(米乐M6)广发证券:对鸿腾精密科技收购搭上智慧家居浪潮(图)
发布时间:2022-09-23 16:05:10

广发证券于12月16日发布了宏腾精密科技研究报告,摘要如下:

鸿海集团旗下的连接器水龙头。鸿腾精密科技(FIT)成立于2013年米乐M6,前身为鸿海()旗下网络连接产品事业群。业务分布主要为:1)手机连接器和耳机()精密连接器,占2019年上半年收入的35%;2)通信连接器(占收入的 23%);3)消费电子连接器(占收入的 19%);4) 智能配件和智能家居产品(收入的 20%);5) 汽车、工业级医疗连接器(收入的 3%)。

光模块在博通销售,未来光模块升级收益低。FIT于2013年收购安高华(更名为博通),成为全球第三大光模块产业(2016年市场占有率为7%)。但据11/15报道,博通确认将收购飞通的光模块业务,飞通只保留渠道销售业务,因为我们认为400G和800G的研发成本较高精密连接器米乐M6,而博通已经核心资源。因此,FIT在光通信中的附加值将降低,整体通信业务的毛利率将承压。另一方面,我们预计 FIT 的通信业务将受益于英特尔平台推动的 CPU 插槽规格升级。

收购赶上智能家居浪潮。FIT在2018年收购了消费电子品牌(),通过FIT的制造能力,未来将有助于提升公司整体毛利率。此外,我们认为贝尔金未来的增长动力将来自:1)贝尔金在全球配件市场的领先地位有望受益于智能家居的趋势;2)全球保护贴市场规模全球第二,保持合作,保持增长;3)推进平台,加强智能家居布局;4)Wemo和Phyn开发并推出新产品。

收益预测和投资建议。我们预计2019/20年FIT归属于母公司的净利润为2.07亿美元/1.90亿美元,同比-12%/-8%。参考公司历史平均估值水平低1个标准差(考虑公司2019年和20年归属于母公司净利润增速放缓),给予公司2020年市盈率13倍, 合理值2.8 港元/股, 首次覆盖持有评级。

风险警告。行业升级慢于预期,终端需求不如预期。资料来源:同花顺金融研究中心